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3850億元！央行又有大動作！
中國人民(min)(min)銀(yin)行網站(zhan)消(xiao)息，為維(wei)護(hu)月末流(liu)動性平穩(wen)，2023年8月29日(ri)人民(min)(min)銀(yin)行以利率招(zhao)標方式開展了3850億元逆(ni)回購操作。由于當日有(you)1110億元(yuan)央行逆回購到(dao)期，央行此(ci)舉實現凈投放2740億元(yuan)。
央行(xing)加大(da)逆回購(gou)操作(zuo)力度(du) 近期資(zi)金面持(chi)續收斂引起市場關(guan)注。
按照往常(chang)規律，在政(zheng)策(ce)利(li)率(lv)下調(diao)后(hou)，貨幣市場(chang)利(li)率(lv)大概率(lv)隨之下調(diao)。但(dan)8月15日降息(xi)落(luo)地(di)后(hou)，貨幣市場(chang)利(li)率(lv)卻一反常(chang)態(tai)地(di)持續沖高(gao)，市場(chang)資金面呈現收斂態(tai)勢(shi)。
據Wind數據，截至8月28日，在銀行(xing)間市場，隔夜債(zhai)券(quan)質押(ya)式回(hui)購利率（DR001）報(bao)1.91%，7天期債(zhai)券(quan)質押(ya)式回(hui)購利率（DR007）報(bao)2.09%，分別較8月14日的水平高出21個、27個基點。
地(di)方債發(fa)行放量是近期(qi)資金面(mian)收(shou)斂的主要因(yin)素(su)。
中信證券首席經濟學家明(ming)明(ming)表示，地(di)方債發行放量形成的(de)繳款壓力，會同(tong)時影響銀(yin)行的(de)資金(jin)融出能力和意(yi)愿。
一方面，銀行(xing)作為配置利率債(zhai)的主力，當前地(di)方債(zhai)加快發(fa)行(xing)，直接占用(yong)了其資金，影響資金融出能力；另一方面，為承接后續地(di)方債(zhai)供給(gei)，銀行(xing)需提前儲備(bei)一部(bu)分流(liu)動性，這會(hui)導致銀行(xing)向同(tong)業(ye)融出資金的意(yi)愿下(xia)降。
;與(yu)此同(tong)時，央行(xing)流動性(xing)操作已明顯(xian)加(jia)碼(ma)。最近5個工作日(ri)，央行已(yi)累計開展1.3萬億元逆回購操作，如(ru)此大規模在(zai)近期較為少見。
專家認為，鑒于(yu)月(yue)內剩余(yu)幾個交(jiao)易日地方債發行(xing)(xing)(xing)繳款處于(yu)高位(wei)，以及銀行(xing)(xing)(xing)正加大信(xin)貸投放力度，預計央行(xing)(xing)(xing)會(hui)保持較大力度進行(xing)(xing)(xing)公開市場(chang)操作，平抑貨(huo)幣市場(chang)波(bo)動。
9月(yue)仍存在較大(da)“補(bu)水”需(xu)求(qiu)
展(zhan)望后續，業內專(zhuan)家表示(shi)，央(yang)行(xing)會(hui)繼(ji)續通過較大規模(mo)逆回購操作給市場(chang)“補水(shui)”，月(yue)底前(qian)資金(jin)面(mian)進一步收緊的可能性不大，平穩跨月(yue)無虞。
從市場利率(lv)(lv)(lv)角(jiao)度(du)看(kan)，光大證(zheng)券首席(xi)固定收益分析師張旭認為(wei)，下(xia)一(yi)階段DR007還會圍繞公開市場操(cao)作利率(lv)(lv)(lv)平穩運行(xing)，進一(yi)步(bu)大幅上(shang)行(xing)的概率(lv)(lv)(lv)非常有(you)限。此外，9月上(shang)旬(xun)DR007亦會季節性地回(hui)落(luo)至央(yang)行(xing)逆回(hui)購利率(lv)(lv)(lv)以下(xia)。
此外(wai)，進入(ru)9月(yue)，預(yu)計(ji)地方債發(fa)行繳款的(de)(de)影響仍難以避(bi)免，再考慮到季末、節假(jia)日、信貸投(tou)放等因(yin)素，一些分析人士(shi)認為，客觀存在的(de)(de)較大“補水”需(xu)求或(huo)成為降(jiang)準適時落(luo)地的(de)(de)催化劑。
; “政府(fu)債(zhai)券繳款疊(die)加MLF到期壓力，流動性供求缺口(kou)依(yi)然較大，年內降準仍有可能性。”明明分析，截(jie)至8月21日，今年新增地方(fang)債額度剩余1.3萬億元左右，且存在發行特殊再融資債券(quan)的可能性(xing)，總的來看，地方(fang)債密集發行或(huo)持續一(yi)段時間(jian)，需要創造(zao)適宜的流動性(xing)環境。