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3850億元！央行又有大動作！
中國人民銀行網(wang)站消息，為(wei)維護月(yue)末流動性(xing)平穩，2023年8月(yue)29日人民銀行以利率招標方式開展(zhan)了3850億元逆回購操作(zuo)。由于當日有(you)1110億(yi)元央(yang)行逆回購到期(qi)，央(yang)行此(ci)舉實現凈投放2740億(yi)元。
央行加(jia)大逆回購操作(zuo)力度近(jin)期(qi)資金面持續收斂引起市場關注。
按照往(wang)常規律，在政(zheng)策利(li)(li)率下調(diao)后(hou)，貨幣(bi)市場(chang)利(li)(li)率大(da)概率隨之(zhi)下調(diao)。但8月(yue)15日(ri)降息(xi)落地后(hou)，貨幣(bi)市場(chang)利(li)(li)率卻(que)一反常態(tai)地持續沖高，市場(chang)資(zi)金面(mian)呈現收斂(lian)態(tai)勢。
據Wind數據，截至8月(yue)28日，在(zai)銀行間市(shi)場，隔夜債券質押式(shi)回(hui)(hui)購利(li)率(lv)(lv)（DR001）報1.91%，7天期(qi)債券質押式(shi)回(hui)(hui)購利(li)率(lv)(lv)（DR007）報2.09%，分別較8月(yue)14日的水平高出21個、27個基點。
地(di)方債(zhai)發行放量(liang)是近(jin)期(qi)資(zi)金面收斂的主(zhu)要因素。
中信證券首席經(jing)濟學(xue)家明明表示，地方債發行放量形成的繳款(kuan)壓力，會同時影(ying)響銀行的資金(jin)融出能力和意愿。
一方面，銀行(xing)作(zuo)為配(pei)置利(li)率債的主(zhu)力，當前地方債加快發行(xing)，直接占用了其資金(jin)，影響資金(jin)融出(chu)能(neng)力；另一方面，為承接后(hou)續地方債供給，銀行(xing)需(xu)提(ti)前儲備一部分流(liu)動性，這會導致銀行(xing)向(xiang)同業融出(chu)資金(jin)的意愿下降(jiang)。
與此同時，央行流(liu)動(dong)性操作已明顯(xian)加碼。最近5個(ge)工作日，央行已累計開展1.3萬億元逆回購操作，如此大規模在近期較為少(shao)見。
專家認(ren)為，鑒于(yu)月內(nei)剩余(yu)幾個交易日(ri)地方債發行(xing)繳款處于(yu)高位，以及銀行(xing)正加大(da)信貸投放力(li)度(du)，預計央(yang)行(xing)會保(bao)持較大(da)力(li)度(du)進行(xing)公開市場(chang)操(cao)作，平抑貨幣市場(chang)波動(dong)。
9月仍(reng)存在較(jiao)大“補水”需求
展望后(hou)續(xu)，業(ye)內(nei)專家表示(shi)，央行會繼續(xu)通過較大(da)規(gui)模逆回購操作給市場(chang)“補(bu)水(shui)”，月(yue)底前資(zi)金面進一步收緊的可能(neng)性不大(da)，平(ping)穩跨月(yue)無虞。
從市(shi)場利(li)率角度看，光大(da)證券首席固定收益分析師張旭認為，下一階段DR007還會圍(wei)繞(rao)公開市(shi)場操作利(li)率平穩(wen)運行，進一步(bu)大(da)幅(fu)上(shang)(shang)行的概率非常有限(xian)。此外，9月上(shang)(shang)旬DR007亦會季節性地回(hui)落至央行逆回(hui)購利(li)率以(yi)下。
此外，進(jin)入(ru)9月，預計(ji)地方(fang)債發行繳款的(de)影(ying)響(xiang)仍難以避免，再考慮(lv)到季(ji)末、節假日、信貸投放等因素，一(yi)些分析人士認為，客觀存在(zai)的(de)較大“補(bu)水”需求或成為降準適時落地的(de)催化劑。
“政府債券繳(jiao)款(kuan)疊(die)加MLF到期壓力，流動性(xing)供(gong)求缺口(kou)依(yi)然較(jiao)大，年內降準仍有可能性(xing)。”明(ming)明(ming)分析，截至8月(yue)21日，今年新增地方債額度(du)剩余1.3萬億元左右，且存(cun)在發(fa)行特殊再融(rong)資債券的可(ke)能(neng)性，總的來看，地方債密集發(fa)行或持續一(yi)段時間，需要創造適宜的流動性環境。